Татьяна Становая Системная конкуренция Прошедшие выборы показали, что избирательные успехи власти держатся на трех китах. Первый – это административный ресурс, который заиграл новыми красками в условиях «карантинного голосования». Даже в регионах, где его традиционно применяли слабо, вроде Иркутской и Архангельской областей, нужный результат не стал проблемой. Трехдневное голосование, меньше возможностей для наблюдения, растянутая и неконтролируемая мобилизация лояльного избирателя – все это привело к тому, что в некоторых регионах губернаторы набрали более 80%. Это не только неприлично с точки зрения демократических стандартов, но и некорректно по отношению к президенту, который на последних выборах набрал меньше. Но таковы издержки админресурса – его трудно дозировать с точностью до процента. В целом натянутая досрочная явка становится одним из главных показателей возможных фальсификаций. В этот раз в 22 регионах больше половины голосовавших сделали это досрочно. Второе слагаемое побед власти – ставка на кампании референдумного типа и сокращение возможностей для системной оппозиции. После проигрышей в 2018 году Кремль стал жестче отбирать оппонентов и резко ограничивать конкуренцию даже с системными, слабыми кандидатами. Уроки 2018 года выучены: каждый спойлер может стать губернатором, поэтому отбирают их максимально тщательно.Наконец, третье слагаемое успехов – это недопуск внесистемной оппозиции. Все губернаторские кампании были в высшей степени управляемыми и по составу участников, и по технологиям обеспечения явки. Уверенная победа кандидатов от власти в первом туре была тестом на эффективность для кураторов внутренней политики. А вот на выборах в заксобрания регионов допускалась большая конкуренция, но исключительно между системными партиями.Деполитизация партии власти за счет молодых технократов из «Лидеров России», умеренная поддержка новых партийных проектов для иллюзии выбора, недопуск внесистемной оппозиции и админресурс – вот главные ингредиенты для победы Кремля на предстоящих выборах в Госдуму. На руку властям может сыграть и пандемия с ее карантинным голосованием, а значит, выборы могут провести раньше, пока актуален коронавирус. Но на какие бы хитрости и маневры не шла власть, живая политическая среда в России постепенно замещается технологиями и наборами искусственно выращенных прогрессистов, технократов, охранителей, по сути нанятых для игры в большой пьесе под названием «Думские выборы – 2021». Про рынокДрузья! Говорил и еще раз повторяю: в ближайшие месяцы мы с вами будем наблюдать повышенную волатильность.Основная причина – в том, что рынки очень сильно перегреты. Большинство управляющих активами хорошо заработали и мечтают так или иначе выйти в кэш. Поэтому каждый раз, когда рынки будут улетать вверх, будут находиться желающие (опять же, неплохо заработавшие ранее) пофиксироваться. Это нормально.С другой стороны, огромный вал ликвидности не позволяет рынкам сильно упасть. И каждый раз, когда есть ощущение, что все пропало, находятся свежие деньги очередных Робин Гудов, которые стремятся купить подешевевшие бумаги.Как долго это будет продолжаться? Трудно сказать. Скорее всего, в какой-то момент времени силы Робин Гудов иссякнут. Но постоянный приток ликвидности не будет давать возможность сильно падать: 2-3-4% упадёт, и выкупят. Потом снова управляющие будут продавать.Причина в том, что впереди выборы. Это очень непонятный фактор. Более того: политика Байдена и его идеи по повышению налогов очень нервируют и избирателей, и инвесторов. С другой стороны, никто не понимает, что будет. Очевидно, что при Байдене, как и при Трампе, печать денег продолжится. Демократы будут с тем же остервенением печатать деньги, что и республиканцы. Разница в нюансах.Полагаю, нас ждёт ощутимая волатильность, к ней надо быть готовым.Не теряем голову и внимательно следим за всеми маячками. Обратите внимание на доллар/евро: европейская валюта не собирается падать относительно доллара. А это значит, что тотальный RISK OFF не наступил.Все более-менее стабильно.Колебания, да, будут. Возможно, их размах увеличится. Вполне возможно, накануне 3 ноября амплитуда будет все больше. На то и есть инструменты, страхующие волатильность.Не боимся, но будем готовы к волатильности. Она сейчас неизбежна.Если «погода на рынках» начнёт меняться, сразу об этом напишу.@bitkogan17 сентябряТурецкая лира сегодня очень душевно падает. История этого падения началась со снижения ключевой ставки центральным банком Турции. Это навеяло определенные мысли, так как сейчас практически все регуляторы снижают ключевые ставки и вводят программы поддержки для расширения кредитования. Отсюда возникает резонный вопрос: насколько стимулирующая монетарная политика опасна для развивающихся экономик?В развивающихся странах – повышенные инфляционные ожидания. В большинстве подобных стран денежная эмиссия для покрытия бюджета либо практикуется, либо не так давно практиковалась, отчего у населения сохраняется низкое доверие к регулятору и высокие инфляционные ожидания. Таким образом, снижение ставки в развивающихся странах оказывает большее инфляционное давление на экономику, чем, например, в развитых. Повышенная инфляция может не наблюдаться непосредственно во время кризиса, так как спрос низкий, но после пандемии давление может усилиться. Тем не менее, перспектива инфляции, на мой взгляд, не так уж страшна в такие тяжелые времена для развивающихся экономик. Есть более значимые факторы, которые могут спровоцировать проблемы в ходе стимулирующей ДКП в развивающихся странах. Зависимость развивающихся рынков от иностранного капитала. Во время коронавируса растет спрос на валюту развитых стран. Из развивающихся стран, напротив, происходит отток инвестиций. Получается, что регуляторам стабильных и устойчивых экономик рост спроса на валюту предоставляет дополнительное пространство для стимулирования. Иными словами: можно снижать ставку, все равно инвестиции не утекут. Тем временем из развивающихся рынков иностранные инвестиции и так уходят, а снижение ставки только усугубляет этот процесс. Вот вам и результат: с начала года турецкая лира падает на 19%, бразильский реал – на 27%, аргентинское песо – на 24%. Высокая долларизация. В развивающихся странах ставки выше, чем в развитых. Это привлекает иностранные инвестиции, что само по себе хорошо. Тем не менее, инвесторы опасаются валютного риска, поэтому достаточно большая доля обязательств банков (да и не только) номинирована в долларах или евро. Когда активы в отечественной валюте, а обязательства – в иностранной, то обесценивание отечественной валюты бьет по экономике очень болезненно, приводя к банкротствам. Высокая роль банковского сектора. В развивающихся странах рынок ценных бумаг не так развит. Основным способом привлечения ликвидности является банковский кредит. Банковская система доминирует над рынком ценных бумаг, что создает системный риск: банкротство одного банка может привести к «эффекту домино». Теперь вспомним предыдущий пункт – у банков часть пассивов находится в иностранной валюте. Получается, что обесценивание отечественной валюты становится еще более рискованно для всей экономики страны. Самое неприятное, что все эти факторы усугубляют друг друга, а это повышает непредсказуемость мер политики и реакции инвесторов. Именно поэтому сейчас мы и наблюдаем ситуацию, когда регуляторы развивающихся стран не знают, чего больше опасаться: повышения ключевой ставки или ее снижения. Вот и приходится центральным банкам бороться с симптомами долларизации. Турция тратит резервы и взятые взаймы свопы в надежде, что все «само рассосется». Аргентина вводит налоги на покупку долларов. Все дружно берут кредиты в иностранной валюте и надеются на лучшее. В столь нестабильные времена развивающиеся страны крайне уязвимы. Причем высок риск наступления одновременно нескольких кризисов: валютного, банковского, долгового. Так что, когда в таких странах, как Турция, Аргентина, Бразилия, Мексика и т.д. происходит обесценивание отечественной валюты, не стоит оставлять это без внимания.@bitkoganЕсли среди читателей найдется почитатель творчества Frank`a Zappы, тогда это для него. На мой взгляд, если как то пытаться описать его музыку, я бы сравнил его с М. Жванецким по его месту в жанре словесности. Такое же виртуозное владение инструментом, как и языком (в сравнении). Плюс бесконечный юмор.Альбом составлен почитателями из выступлений по разным городам.