Получайте новости с этого сайта на
pushkarev igor

ЕВРОПА НА ВЕРТЕЛЕ

На фото стандартное здание Дома Советов, издания начала 70-х. У нас сейчас здесь заседает Мэр &Co




Марсель Салихов,  президент Института энергетики и финансов

Рекордные цены на газ в Европе, которые с начала октября держатся выше $1000 за тысячу кубометров, породили полярные мнения о будущем отношений России и ЕС в энергетике. Одни европейские политики требуют расследовать, не манипулирует ли «Газпром» рынком, специально ограничивая поставки. Другие – призывают Москву как можно скорее нарастить экспорт газа в Европу.

Россия не осталась в стороне от европейских проблем. На прошлой неделе Владимир Путин предложил рассмотреть возможность увеличения поставок в Европу и смог немного успокоить рынки. На этой неделе вербальные интервенции российского президента продолжились, когда на заседании Российской энергетической недели он подтвердил, что Россия готова помочь Европе справиться с энергетическим кризисом и призвал ускорить запуск газопровода «Северный поток – 2».

Однако после небольшого отката цены продолжили ползти вверх – помимо вербальных интервенций нужно еще и физически увеличить предложение, а есть немало вопросов к тому, в какой степени Россия на это способна.

Сколько потребуется газа?

Высокие цены на газ в европейских хабах однозначно указывают на то, что его предложение сейчас слишком мало. Но какие именно дополнительные объемы потребуются, чтобы стабилизировать рынок? Ответ на этот вопрос поможет понять, способны ли ключевые поставщики, в том числе Россия, в нужной мере увеличить предложение.

Некоторые оценки необходимых объемов можно сделать на основе заполненности европейских газовых хранилищ. Сейчас объем газа в подземных хранилищах ЕС составляет 87,2 млрд кубометров (около 78% от мощности). За последние пять лет средний уровень заполненности в это время года составлял около 90%. Это означает, что для достижения средних многолетних значений запасов требуется еще около 13 млрд кубометров.

С учетом возможных колебаний спроса и зимних температур европейцам, чтобы спокойно пережить этот отопительный сезон, может не хватить примерно 10–15 млрд кубометров. Это не так много – около 2–3% годового объема потребления ЕС. Но проблема в том, что сейчас весь мировой рынок находится в напряженном состоянии и, видимо, не сможет обеспечить такие объемы в ближайшее время.

Рынок СПГ – глобальный благодаря тому, что сжиженный газ легко перевозить. Поэтому резкий рост спроса в одном регионе повышает цены и снижает доступность сжиженного газа в других. Именно это и происходит в последние месяцы. Рост спроса на газ в Азии, особенно в Китае, разогрел весь мировой рынок.

Крупные поставщики переориентировали поставки в Азию, что снизило экспорт в ЕС. Заводы по сжижению природного газа обычно функционируют практически на полную мощность, а потому не могут резко нарастить предложение в краткосрочном периоде.

Что касается трубопроводного газа, то тут основные поставщики в Европу – Россия, Норвегия и Алжир. Норвегия пообещала с 1 октября увеличить объем добычи и экспорта на 2 млрд кубометров, но это повышение будет растянуто на следующие 12 месяцев. В последние месяцы поставки из Норвегии на континент и Великобританию снижались. Алжир с конца сентября увеличил объемы прокачки в Италию, но этого слишком мало, чтобы повлиять на европейский рынок.

В такой ситуации Россия как крупнейший поставщик газа в Европу (обеспечивает около 35% потребления) остается единственным источником, который потенциально может повлиять на рыночную ситуацию.

Есть ли у России свободные мощности?

Однако есть немало сомнений в том, что «Газпром» и другие российские производители газа могут быстро и значимо увеличить объем поставок. Основа добычи «Газпрома» – крупные месторождения Надым-Пур-Тазовского региона (Уренгойское, Ямбургское, Заполярное). Концерн официально не раскрывает данные по добыче по отдельным месторождениям, но она устойчиво снижается – примерно на 20% за последние 10 лет.

Чтобы заместить это снижение, в 2012 году в строй ввели крупное Бованенковское месторождение на Ямале. В 2020 году добыча там составила 99 млрд кубометров. Начало добычи на следующем крупном ямальском месторождении – Харасавэйском – запланировано на 2023 год.

В начале года глава «Газпрома» Алексей Миллер сообщил, что избыточные мощности компании составили около 100 млрд кубометров. То есть если в 2020 году суммарная добыча концерна составила 452 млрд кубометров, текущие мощности можно оценить в 550 млрд кубометров.

За первые девять месяцев 2021 года добычу уже увеличили на 60 млрд кубометров по сравнению с уровнем 2020-го. Быстро нарастить ее еще дальше будет непросто, особенно в зимние месяцы, когда она и так находится на максимальных уровнях для удовлетворения сезонного спроса.

Косвенное подтверждение того, что «Газпром» уже сталкивается с ограничениями по мощности, – это низкий уровень заполненности его хранилищ в Европе. К примеру, ПХГ «Хайдах» в Австрии заполнено лишь на 2,2%, «Реден» в Германии – на 9,45%. Конечно, у «Газпрома» есть возможность для маневра, и концерн может попробовать удовлетворить европейский спрос газом из своих российских хранилищ, но столь низкий уровень заполненности ПХГ в Европе представляет определенный риск даже для него.

В этом году поставки «Газпрома» на внутренний рынок тоже существенно выросли – на 20% по сравнению с 2020 годом (и на 7% по сравнению с 2019-м). Основной прирост внутреннего спроса приходится на электроэнергетику и население. Потребление электроэнергии в России растет в последние месяцы на 6–7% и покрывается за счет ТЭС, а это означает дополнительный спрос на газ.

«Газпром» также обязан заполнять российские ПХГ. За отопительный сезон 2020/21 из российских хранилищ было отобрано 61 млрд кубометров – это значительно больше, чем обычные 30–40 млрд кубометров. Это также означает, что перед новым отопительным сезоном отобранный газ надо было компенсировать.

Скорее всего, «Газпром» может несколько увеличить поставки газа в Европу, в том числе используя запасы своих российских хранилищ. Однако этот ресурс ограничен – его вряд ли будет достаточно для того, чтобы дополнительно поставить в Европу 10–15 млрд кубометров до конца года.

Не «Газпромом» единым?

Тут можно вспомнить, что газ в России добывает не только «Газпром», но и независимые производители, которые обеспечивают около трети общего производства. Но им быстро выйти на европейский рынок мешает установленная законом монополия на экспорт трубопроводного газа, которую имеет «Газпром». Принятые в 2013 году изменения дали возможность другим российским компаниям экспортировать сжиженный газ, но только тем, кто уже имел лицензии на строительство СПГ-завода, то есть «Новатэку».

Эту схему часто называют «единым экспортным каналом», и установили ее для того, чтобы усилить конкурентные позиции российского газа на ключевом европейском рынке. За последние годы независимые производители газа неоднократно предлагали изменить этот порядок, но эти предложения так и не были приняты.

Крупнейшие независимые производители газа в России – это «Новатэк» и «Роснефть». «Новатэк» придерживается сбалансированной стратегии вертикальной интеграции, когда разрабатываемые новые месторождения служат ресурсной базой для собственных СПГ-заводов.

У «Роснефти» есть амбициозные планы по развитию своего газового бизнеса, но собственная добыча устойчиво снижается с 2017 года. В этом году компания запустила крупный газовый проект «Роспан», но его сроки выхода на запланированный уровень добычи (21 млрд кубометров в год) переносились несколько раз. То есть краткосрочные возможности независимых производителей заметно нарастить добычу останутся ограниченными, даже если отменить экспортную монополию «Газпрома».

У Европы не так много вариантов, как можно увеличить предложение газа в ближайшее время. Ясно, что основным источником дополнительных поставок будет Россия. Однако текущая добыча «Газпрома» уже близка к добычным мощностям, и возможности полностью покрыть дефицит в Европе у концерна, скорее всего, нет. Независимые производители тоже не могут быстро нарастить добычу. А значит, европейские цены на газ этой зимой останутся высокими.

ОПРОС РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТОРОВ В СЕНТЯБРЕ-ОКТЯБРЕ 2021 ГОДА. ОЖИДАНИЯ И РИСКИ

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ НАСТРОЕНИЯ

В октябре 2021 года взгляды опрошенных инвесторов на собственное материальное положение стали более пессимистичными – об этом свидетельствует динамика индекса материальных ожиданий инвесторов. 25% респондентов изменили свой прогноз на негативный, на позитивный — только 10%. Изменения материальных ожиданий происходят на фоне ухудшения прогнозов по состоянию российской экономики в целом.

Индекс материальных ожиданий рассчитывается как баланс изменений ответов на вопрос «Как, по вашему мнению, изменится ваше материальное положение в следующие 12 месяцев?» (скорее улучшится, останется без изменения, скорее ухудшится)

Индекс экономических ожиданий среди участников панели инвесторов указывает на рост негативных оценок по сравнению с июнем на 4 пункта. 21% инвесторов — участников панели инвесторов изменили свой прогноз на более негативный, 17% — на позитивный. 62% респондентов не изменили свой прогноз. Данные изменения статистически не значимы.

Индекс экономических ожиданий рассчитывается из как баланс изменений ответов на вопрос «Если говорить о следующих 12 месяцах, то они будут для экономики страны хорошим или плохим временем?» (хорошим, не хорошим и не плохим, плохим)

Относительные изменения индекса экономических и материальных ожиданий инвесторов

Июнь — мартОктябрь — июнь
Индекс экономических ожиданий+16-4
Индекс материальных ожиданий+3-15

Снижение материальных ожиданий сказывается на готовности инвестировать сбережения. Доля респондентов, готовых увеличить сбережения, снизилась во всех группах работы вне зависимости от опыта работы на бирже.

Респонденты с небольшим опытом работы на бирже чаще пополняют инвестиционный счет. Инвесторы, которые инвестируют менее года, 72% пополняют счет раз в месяц и чаще. Среди респондентов с большим опытом работы (от трех лет) так часто пополняют только 39% респондентов.

Две трети респондентов с опытом инвестирования более одного года держат акции достаточно долгий срок – более года. Можно предположить, что данный вопрос указывает на инвестиционный риск-профиль респондента. Чем короче срок владения акцией, тем выше вероятность, что он(а) играет на коротких позициях.

ОЦЕНКА РИСКОВ И РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА

Инициативу Центрального Банка по введению тестирования квалификации инвесторов для сделок со сложными финансовыми инструментами поддерживают более половины опрошенных инвесторов вне зависимости от опыта инвестирования. Среди опытных инвесторов, не одобряющих это нововведение, несколько больше доля категорично настроенных респондентов – 24% опрошенных участников рынка совершенно не поддержали инициативу. В то же время новые игроки настроены к новшеству немногим более благосклонно.

Респонденты с большим опытом инвестиций (от 3 лет) чаще критикуют регулирование отрасли: 33% считают его избыточным, 21% — недостаточным. Среди респондентов с небольшим и средним опытом работы на бирже более половины опрошенных считают регулирование достаточным, что может свидетельствовать как об удовлетворении, так и о низкой информированности респондентов. Вне зависимости от опыта респонденты скорее склонны считать регулирование избыточным, чем недостаточным.

Опрошенные инвесторы, полагающие контроль недостаточным, чаще всего упоминают незащищенность от манипуляций через специализированные источники информации, лидеров общественного мнения, Pump & Dump действия. Респонденты указывают на существование недобросовестных эмитентов, ненадежных бирж, а также низкую информированность населения. Некоторые респонденты отмечали избыточность регулирования частных инвесторов при недостаточном контроле за профучастниками.

Избыточность регулирования, по мнению опрошенных инвесторов состоит в избыточных ограничениях неквалифицированных инвесторов в покупке надежных зарубежных инструментов (таких как ETF). Многие из опрошенных инвесторов, высказавшихся за смягчение регулирования, считают, что не следует ограничивать инвесторов, которые торгуют на свои средства. Ограничения, по их мнению, должны коснуться тех, кто торгует в «шорт». Кроме того, по мнению некоторых инвесторов, тестирование в существующей форме не выявляет действительные знания испытуемого.

Респонденты, удерживающие акции недолгое время, чаще опасаются понести финансовые потери в результате неудачных решений.

Чем меньше срок владения акцией в среднем, тем больше респонденты опасаются потерять все свои сбережения (до 19%) и тем выше доля тех, кто совершает импульсивные сделки (до 40%).

Большие опасения среди неопытных инвесторов побуждают их отказываться от инвестиционных планов. Среди факторов, которые могут повлиять на решение уйти с рынка наибольшую роль играют высокие комиссии и налоги, снижение доходов от других источников, введение финансовых ограничений. Среди опытных инвесторов доля респондентов, которых ничего не заставит отказаться от инвестирования в два раза выше, чем среди новичков.

[1] Внесен в реестр НКО, выполняющих функции иностранного агента

АНО “Левада-Центр” функциональный иностранный агент.


Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить