АРМЕНИЯОБОБЩЕНИЕ: Деньги на президентское послание займут у будущих поколений через СбербанкМосква. 11 февраля. ИНТЕРФАКС — Минфин и Центробанк во вторник раскрыли часть схемы по выкупу акций Сбербанка (MOEX: SBER) за счет средств Фонда национального благосостояния. Впрочем, вопросов не убавилось: так, в схеме возникла загадочная оферта миноритариям, которую почему-то выставит ЦБ, который является продавцом пакета, а не покупателем.Выгодоприобретателями становятся ЦБ, который зачислит себе в доходы гигантскую сумму — свыше $10 млрд, покрыв «дыру» от санации частных банков, и бюджет: значительная часть денег ФНБ, потраченных на выкуп, придет туда через механизм перечисления прибыли Банка России и будет потрачена на финансирование социальных инициатив президента. Проигравшим же пока выглядит сам ФНБ, чьи средства вкладываются в неликвидный, по сути, инструмент (если исходить из того, что государство не захочет расстаться с контролем в крупнейшей кредитной организации страны). При этом дивиденды на эти акции будут получать не будущие поколения, чьи интересы призван представлять и защищать ФНБ, а федеральный бюджет очередного года. Далее ЦБ и Минфин пообещали миноритариям Сбербанка оферту, причем выставит ее вовсе не правительство как покупатель, а Банк России. Законопроектом предполагается, что такое предложение будет сделано Банком России миноритарным акционерам ПАО »Сбербанк России« единовременно при продаже первой части пакета акций по цене аналогичной цене продажи», — сказано в заявлении. Ни ЦБ, ни Минфин так и не ответили на вопрос, как возник вариант с «офертой продавца». Сроки реализации пакета ЦБ в Сбербанке, а также определение количества лотов акций для продажи будут зависеть от наполнения Фонда национального благосостояния, сообщили «Интерфаксу» в Банке России. Оферта вряд ли будет привлекательным предложением для миноритариев Сбербанка: по подсчетам «Интерфакс-ЦЭА», средневзвешенная цена сделок на основных торгах «Московской биржи» (MOEX: MOEX) за последние 6 месяцев (то есть за период с 12 августа 2019 года) составляет около 237 рублей, что существенно ниже текущих рыночных котировок (254,5 рубля на закрытие торгов во вторник).Законопроект предполагает, что до конца 2022 года Банк России должен будет реализовать выкупленные по оферте акции. ДЕНЬГИ: ОТКУДА И КУДАСогласно Бюджетному кодексу, средства ФНБ можно инвестировать при достижении его ликвидными активами показателя 7% ВВП. Это право должно появиться у правительства в текущем году, в последние месяцы идет активная дискуссия о том, как и на что тратить эти деньги. Глава Минфина Антон Силуанов ранее говорил, что без влияния на денежно-кредитную политику можно инвестировать из ФНБ часть от общего объема превышения над лимитом — порядка 1 трлн рублей за 3 года, то есть 300-350 млрд руб. в год. В ноябре Минфин опубликовал законопроект «О внесении изменений в Бюджетный кодекс РФ в части совершенствования управления средствами ФНБ», который касается расширения направлений инвестирования средств фонда.На 1 февраля объем ликвидных активов ФНБ составил эквивалент 6,2 трлн рублей, или $98,3 млрд (5,5% ВВП). На конец 2020 г Минфин прогнозирует этот показатель в 9,6 трлн рублей, или 8,5% прогнозного ВВП.Пакет акций Сбербанка приобретается за счёт средств ФНБ в части превышения 7% ВВП. Так как в ФНБ недостаточно средств для покупки всего пакета одномоментно, в сделке возникает этапность, пояснил Минфин. «По нашим прогнозам, за 12 месяцев средства в ФНБ в достаточном объёме для выкупа всего пакета должны сформироваться. Конкретные даты приобретения будут определены позднее», — отметили в ведомстве. Собственником акций будет «правительство в лице Минфина в рамках управления средствами ФНБ».Источник «Интерфакса» в финансово-экономическом блоке правительства оценивает превышение планки в 7% ВВП после перечисления в ФНБ нефтегазовых допдоходов 2019 года в диапазоне 1,3-1,7 трлн рублей при текущей рыночной стоимости выкупаемого пакета Сбербанка в 2,8 трлн рублей. Примерно на эту сумму и будут куплены акции в текущем году, остальное — позже. По данным собеседника агентства, Банк России зафиксирует прибыль от продажи пакета акций Сбербанка в размере около 2,45 трлн рублей, и поднимет в федеральный бюджет в денежной форме порядка 1,25 трлн рублей в ближайшие четыре года. Так, в 2020 году предполагается, что в федеральный бюджет поступит 350 млрд рублей, в 2021 году — 300 млрд рублей, в 2022 году — 400 млрд рублей, в 2023 году — 200 млрд рублей.Еще на 500 млрд рублей ЦБ передаст в бюджет требований к Сбербанку по части субординированного займа на 150 млрд рублей и к ВЭБу по депозиту на 350 млрд рублей.Наконец, 700 млрд рублей из средств, полученных от продажи, предполагается включить в состав доходов ЦБ за 2020 год. Как пояснил источник, средства пойдут на покрытие убытков ЦБ от санации банков через механизм Фонда консолидации банковского сектора.Силуанов заявил, что выкуп доли ЦБ в Сбербанке «не отменяет наших планов по инвестированию ФНБ в инфраструктурные проекты». Правда, если «сверхлимитных» денег ФНБ в этом году не хватит на выкуп всего пакета акций Сбербанка, не вполне понятно, откуда взять еще 300-350 млрд руб. на инвестиции. Впрочем, можно предположить, что реальные вложения ФНБ в текущем году такими и не будут: маховик расходов еще надо «раскрутить».Планируемые поступления денег ФНБ транзитом через ЦБ в бюджет в 2020 году практически полностью покроют расходы на социальные меры из президентского послания: Минфин ранее оценивал их в 383,3 млрд рублей (выплаты малоимущим семьям на детей — 159,2 млрд руб., маткапитал — 122,4 млрд руб.). В 2021 году общий объем этих допрасходов будет уже значительно больше — 776,5 млрд рублей, в 2022 г достигнет 849 млрд рублей, а в 2023-2024 гг перевалит за триллион. ВСЕ В РАМКАХ ПРАВИЛЕще одна сложность, которую сопровождают крупные операции с участием ФНБ: их надо вписать в рамки бюджетного правила, по которому ЦБ ежедневно продает валюту на рынке.Во вторник ЦБ объявил, что продажа на внутреннем рынке валюты, которую он приобретет у ФНБ в рамках реализации механизма бюджетного правила в связи с покупкой за счет средств фонда акций Сбербанка, «будет осуществлена равномерно в течение от трех до семи лет после заключения указанной сделки».«Банк России объявит ежедневный объем продажи иностранной валюты на внутреннем рынке, связанный с данной операцией, и дату начала этих продаж после определения стоимости и даты заключения сделки», — заявил регулятор, напомнив о своем праве приостанавливать операции в рамках бюджетного правила в случае возникновения угроз для финансовой стабильности.Пакет ЦБ в Сбербанке обойдется ФНБ более чем в $40 млрд. Если разложить эту сумму на 3 года, это даст порядка 70 млрд руб. в месяц при нынешнем объеме продаж в 214 млрд руб. «Размазав» эти покупки на 7 лет, ЦБ заметно сгладит эффект: это добавит к продажам порядка 30 млрд руб. в месяц.Параметры продажи Банком России валюты, которую он приобретет у ФНБ в связи с покупкой у регулятора акций Сбербанка, будут определены независимо от текущих операций с валютой в рамках бюджетного правила, пояснили «Интерфаксу» в ЦБ.«Параметры операций, связанных с продажей иностранной валюты на внутреннем рынке в связи с покупкой на средства ФНБ пакета акций Сбербанка (период, в течение которого они будут выполняться, и их ежедневный объем), будут определены независимо от уже осуществляющихся операций в рамках бюджетного правила», — сообщили в Банке России.При этом ЦБ отмечает, что определит значение общей корректировки операций по продаже и покупке валюты в рамках бюджетного правила, будет проводить их на нетто-основе, то есть не будет одновременно осуществлять разнонаправленные операции.«Для лучшего понимания участниками рынка совокупного эффекта растянутых во времени операций, связанных с выполнением бюджетного правила, Банк России определит значение общей корректировки по сравнению с регулярными покупками министерства финансов, которая будет включать в себя объем отложенных в 2018 г. покупок. Операционно Банк России будет проводить операции на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила на нетто основе», — подчеркнул ЦБ. ВОПРОС:А что будет с рублем в таком случае- продолжительное укрепление в условиях стабилизации цен на нефть?"Готовящаяся передача контрольного пакета акций Сбербанка от ЦБ Росимуществу благоприятно отразилась на конъюнктуре валютного рынка. На торгах во вторник курс американской валюты уже обвалился почти на 90 коп., до 63,2 руб./$. Исходя из оценки продаваемого пакета в $45 млрд, ежедневные валютные продажи ЦБ могут составлять до $60 млн. Это окажет дополнительную поддержку российской валюте.""Ъ"