«Я внес деньги в сберегательную кассу»Плакат, 1923 год Фото: Музей политической истории России12 ноября 1841 года император Николай I подписал указ об учреждении в России сберегательных касс «для доставления через то средств к сбережению верным и выгодным способом». Расцвет агитации на эту тему пришелся на советское время.Москва. 15 ноября. ИНТЕРФАКС , Сбербанк (MOEX: SBER) (-0,6% и +0,4% "префы") в октябре получил 109,22 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ против 81,64 млрд руб. годом ранее, за январь-октябрь чистая прибыль Сбербанка достигла рекордных 1,05 трлн руб.TCS Group, ранее заявившая о планах создать необанк на Филиппинах, рассматривает еще два рынка в этом регионе, сообщил член совета директоров TCS Павел Федоров. По его словам, TCS ведет диалог с регуляторами, предварительно на международную экспансию может потратить до $200 млн.По данным EPFR Global, чистый отток капитала из российских акций со стороны фондов (с учетом всех фондов, инвестирующих в акции РФ) в период с 4 по 10 ноября составил $10 млн против $90 млн притока ранее (худший результат за шесть недель). В фондах, инвестирующих только в акции РФ, был зафиксирован отток средств в размере $30 млн по сравнению с притоком $80 млн на предыдущей неделе (худший результат за восемь недель).15.11.21 Международные инвесторы после полуторамесячного перерыва начали сокращать вложения в российские фонды акций. По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), за минувшую неделю они потеряли $28 млн. В связи с коррекцией цен на нефть и газ инвесторы отдают предпочтение вложениям в акции компаний горнодобывающей промышленности и металлургии. Эти сектора в России находятся под давлением растущих налогов, поэтому привлекают меньше внимания.Данные EPFR говорят об усилении спроса международных инвесторов на товарные фонды, которые инвестируют в драгоценные металлы, нефть, газ, промышленные металлы. По оценкам “Ъ”, основанным на отчете Bank of America (BofA, учитывает данные EPFR), суммарный объем средств, который был инвестирован в такие фонды за неделю, закончившуюся 10 ноября, составил почти $1,26 млрд. Это в 13 раз выше оттока предшествующей недели и максимальный недельный результат с конца мая.Весной основные средства шли в фонды, инвестдекларация которых ориентирована на вложения в золото. На минувшей неделе они потеряли $100 млн. При этом свыше $1,3 млрд было инвестировано в остальные сырьевые фонды. Инвесторов привлекает доходность, которую принесли данные активы. По оценкам BofA, с начала года вложения в газ принесли прибыль на уровне 92%, в нефть WTI — 67%, в промышленные металлы — 24%.В таких условиях инвесторы меняют отраслевые предпочтения на рынке акций.Если в предыдущие две недели лидерами в привлечении были фонды, ориентированные на компании здравоохранения, то на минувшей основные покупки шли в фондах горнодобывающей промышленности и металлургии.По данным BofA, клиенты таких фондов вложили за неделю $1,8 млрд. Это максимальный недельный результат с начала лета. «Глобальные фонды увеличивают инвестиции в сектор materials (горнодобывающая промышленность, металлургия.— “Ъ”) в том числе из-за высоких цен на сталь в США и Европе и ожиданий сокращения производства и экспорта стали Китаем вследствие экологических соображений,— отмечает стратег УК "Арикапитал" Сергей Суверов.— При этом КНР намерена оказать поддержку просевшему жилищному сектору, что подстегнет спрос на металлы».Вместе с тем отмечается падение интереса международных инвесторов к вложениям в фонды нефтяных и газовых компаний. По данным BofA, за минувшую неделю такие фонды привлекли только $57 млн, тогда как неделей ранее — около $800 млн. «Спрос на активы нефтегазового сектора снизился вслед в связи с коррекцией цен на углеводороды на фоне снижения импорта нефти Китаем на 7,2% за первые десять месяцев 2021 года»,— отмечает господин Суверов. По данным Reuters, в пятницу стоимость ближайшего контракта нефти Brent составляла $82 за баррель, что более чем на 5% ниже значений начала месяца.На этом фоне произошло падение спроса на российские фонды акций.По данным BCS Global Markets, основанным на данных EPFR, за отчетную неделю международные инвесторы вывели из российских акций $10 млн. При этом весь отток пришелся на страновые фонды, которые ориентированы только на российские акции, они потеряли почти $30 млн, что в два с половиной раза ниже притока неделей ранее и первый отрицательный результат с середины сентября. «Российский рынок традиционно ассоциируется с нефтегазовой отраслью,— отмечает аналитик УК ПСБ Илья Голубов.— Металлургическая отрасль в РФ столкнулась в текущем году с новыми пошлинами, что негативно повлияло на интерес части инвесторов к ней».Однако участники рынка считают текущую ситуацию с низким спросом на рублевые активы временной. По словам Сергея Суверова, скорость восстановления спроса будет определяться и геополитической ситуацией вокруг Украины и Белоруссии, которая резко ухудшилась в конце минувшей недели (см. “Ъ” от 13 ноября). В выходные эскалации ситуации не произошло, что вселяет оптимизм в управляющих, добавляет он. Директор по инвестициям April Capital Дмитрий Скворцов считает, что в начале недели нас ждет отскок как акций, так и курса рубля. Фундаментально, добавляет эксперт, российские акции по-прежнему выглядят привлекательно.Виталий Гайдаев15.7.21 Полгода назад «Деньги» опрашивали экспертов относительно перспектив фондового рынка в 2021 году. Тогда прогноз был практически единодушен: в условиях беспрецедентной денежной эмиссии, предпринятой в ходе коронакризиса всеми ведущими мировыми центральными банками, следует ожидать обесценения денег и бегства инвесторов в реальные активы, то есть подорожания акций. Причем по мере выхода из карантинных мер и восстановления экономики интерес будет смещаться от сильно подорожавших в период первого года пандемии акций высокотехнологических компаний в сторону акций «компаний стоимости», в первую очередь — циклических сырьевых секторов.Собственно, так и произошло, более того, реальный рост фондовых индексов превзошел все самые смелые ожидания.В России из отраслевых индексов Мосбиржи наибольший рост показали индексы финансов (46,4%), химии и нефтехимии (по 35,3%), нефти и газа (19,1%).Благоприятное сочетание фазы восстановления мировой экономики и активизации потребления в условиях резких посткризисных дисбалансов в промышленности и транспортном секторе привели в первой половине года к резкому всплеску инфляционных процессов во всем мире и оказали решающую поддержку рынкам, говорит руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. «В первую очередь отметим опережающий рост акций банков и сырьевых компаний, однако инерционный рост продолжился и в hi-tech, представивших сильные финансовые результаты по итогам года и первого квартала»,— отмечает он. Бурный рост рынка акций не смущает экспертов — они ожидают его продолжения и во втором полугодии.Пространство для роста рынков еще остается, но есть опасения ухудшения их динамики с осени, когда импульс к активному восстановлению производства и складских запасов в ведущих экономиках будет ослабевать, а ФРС, реагируя на взлет инфляции, вынуждена будет перейти к постепенному сворачиванию стимулирующих программ и оценивать актуальность повышения ключевой ставки.Консервативный уклонНесмотря на сохраняющийся оптимизм относительно рынка акций в целом, большинство экспертов считает, что бурный рост фондовых индексов в первой половине года — возможность ребалансировки инвестиционного портфеля и замены части акций на более консервативные инструменты. «В связи с серьезным ростом рынка с начала года и выходом на новые максимумы я бы рекомендовал задуматься о сокращении доли акций и большее внимание обратить на вложения в облигации»,— говорит Алексей Скабалланович. Он считает, что частному инвестору следует пересмотреть свой портфель в сторону сокращения его дюрации и размещения свободных средств в короткие высококачественные облигации. «Наращивать долю инструментов, ориентированных на золото, на мой взгляд, еще рано, однако нужно держать их в уме из расчета потенциального хеджирования инфляционных рисков»,— добавляет эксперт.С точки зрения облигаций, разумней оставаться в бумагах с коротким сроком до погашения, полагает Александр Бахтин, покупку же долгосрочных бондов стоит отложить до формирования определенного вектора денежно-кредитной политики ЦБ. По его расчетам, целевой уровень курса рубля на конец года — 71–72 руб./$, что уже близко к текущим уровням, поэтому если у инвестора в портфеле был дисбаланс в пользу рублевых инструментов в расчете на укрепление рубля, сейчас можно начать его ликвидировать, постепенно увеличивая валютную составляющую.Ребалансировка долей долговых инструментов и акций должна происходить не эмоционально, а по четко подготовленному плану, считает Виктор Шастин. И приводит пример популярной стратегии 60/40, согласно которой портфель должен состоять на 60% из акций и на 40% из облигаций — такое распределение не связанных друг с другом активов обеспечивает сбалансированность портфеля: акции обеспечивают высокую доходность, а бонды — хеджируют риски. Ребалансировка, то есть приведение портфеля к нужному соотношению, может проводиться раз в квартал, тогда в случае сильной коррекции на рынке акций их доля будет сжиматься, на следующей ребалансировке нужно будет покупать упавшие акции и наоборот. То есть в нынешней ситуации в ближайшую ребалансировку нужно будет продать подорожавшие акции и привести портфель к первоначальному соотношению 60/40. «Такой принцип не даст вам дрогнуть в периоды коррекций, и у вас будет четкий план действий, что будет очень выгодно вас отличать от других импульсивных инвесторов»,— советует Виктор Шастин.Алексей Каминский, например, советует по-прежнему делать ставку на более рискованные активы — сохранять повышенную долю портфеля в акциях и commodities (если есть возможность покупать, например, нефть через финансовые инструменты) и продолжить снижать долю облигаций, воспользовавшись некоторым их восстановлением. «Мы были и остаемся "быками" в отношении российских акций и рубля,— добавляет он.— Однако поскольку рубль уже вошел в наш целевой коридор 70–72 руб./$, а сезонные факторы начинают работать против него, в отношении рубля взгляд на текущем уровне меняется на нейтральный. Он может несколько укрепиться в моменте, но противоборствующие факторы, включая политику ЦБ, вряд ли дадут ему сильно укрепиться».Петр Рушайло